Tatas选择Orient Express的更多股份;平均2007年交易

作者:毋蛏座

塔塔集团酒店集团印度酒店(Indian Hotels)通过参与新发行的股票,将奢侈品酒店连锁店东方快车(Orient Express)的股权从9.57%略微上调至9.7%。在此过程中,它还将2007年9月至12月期间首次收购股票的平均成本降低了28%至36.4美元/股,而之前购买的平均成本约为每股50.7美元。但尽管如此,由于纽约证券交易所上市公司在两个月前从3美元的水平回升后交易价格为7.97美元,因此价值下跌82%。事实上,塔塔斯已经以接近历史最高价的价格挑选了股份。塔塔斯最初在2007年9月选择了该公司10%的股份,并在当年晚些时候将其上调至11.5%,总投资额约为2.47亿美元。塔塔斯和迪拜的卓美亚资产(另一家大股东)以每股约60美元的价格单独收购该公司。在东方快车管理层未接受该问题之前,卓美亚持有该公司7.6%的股份。目前尚不清楚卓美亚是否参与了新股发行。 n与此同时,如果承销商(德意志银行证券和巴克莱资本)决定对该问题行使其超额配股权,那么Tatas股权将从发行前的9.57%略微下跌至9.28%。塔塔斯已经收购了东方快车的另外225万股股票,以增加2007年购买的488万股股票。这些股票是发行的2250万股新股的一部分,每股价格为5.75美元。据报道,塔塔集团从ICICI Bank UK获得了一笔5100万美元的贷款,用于购买股票,这笔资金将达到1294万美元。该贷款由一家名为Samsara Properties的集团子公司承担,该子公司位于英属维尔京群岛。贷款利息每天将以Libor加4%的利率累计。 n塔塔斯的新投资被视为平均淘汰战略以及观望最终收购的观望计划。塔塔斯早些时候遭到百慕大公司管理层的拒绝,该公司通过双层所有制来管理公司。在这种制度下,拥有B类股票的管理层与普塔斯(印度酒店)等普通A级股东相比,拥有更多的投票权。 n这种所有权结构受到各种机构投资者的挑战,包括对冲基金巨头DE Shaw,在新股发行前,东方快车拥有6%的股权。他们认为,这种股权制度允许董事会成员(持有B类股票)阻止任何收购企图。 n另见我们之前的报告n WHAT NEXT? n但是为什么Tatas的借款是ICICI Bank UK所要求的四倍?这似乎表明他们正在寻求收购该公司的其他股东。但是,由于双重所有权结构几乎可以杀死任何恶意的收购企图,因此它对获得东方快车控制权的目的不明确。 n Tatas青睐的是公司的财务困境。东方快车在其发行的招股说明书中表示,截至2009年3月的第一季度净亏损预计为1460万美元,而2008年同期净亏损为430万美元。该酒店公司希望筹集123美元百万(如果承保人行使其选择权,则高达1.41亿美元)以偿还债务和用于营运资金需求。 n CAN TATAS真的超越了东方快车吗? n鉴于目前的结构没有。这是因为A类股票(Tatas和其他股东拥有的股票)只占B类股票的十分之一投票权。因此,管理层的投票权率为78.3%(前期发行),尽管拥有仅1800万股,因为50.05百万股A股在总股票投票权方面的价值仅为5千万。 n即使塔塔斯最终收购了所有其他A类股东,它也将获得7346万股股票,在投票总股本中将达到734万股,投票金额为2530万股,投票权仅为29%,与其实际投票权相比,在发行之前,这一比例为2.1%。....